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贷款上行带动社融超预期走高2023 年1 季度社融总体数量和同比均大幅走高，表内贷款、表外融资、政府债券融资共同拉动社会融资上行，直接融资则出现同比明显下滑。整体来说社会融资和信贷在1 季度均表现超预期，实现了开门红。经济恢复和政府政策的支持同时发力，融资市场表现火热。

本年度贷款和社融仍然正增长央行对经济增长的支持以及我国2023 年预计在5%左右的经济增长，2023 年全年新增社融预计在33 万亿以上，即新增社融同比增速约在4.6%左右，社融存量规模同比增速约在9.8%，新增信贷在23 万亿左右，新增信贷增速约在8%左右。

企业贷款和居民信贷环比均上行，信号较为积极2023 年3 月份新增信贷增速继续上行，居民信贷环比大幅上升，房地产消费回升较为明显，短期消费和经营贷预计同步回升，但居民长贷回升需要再观察1-2 个月。企业短贷和长贷额度继续上行，基建、制造业投资以及房地产资金需求均推动信贷上行。贷款的上行会在未来稳定经济增速。

M1、M2 增速小幅回落3 月份 M1、M2 增速环比均回落，M1 回落幅度更大。M1 显示企业资金紧张程度，虽然M1 有所下滑，但3 月份除了企业资金进入定期存款外，也显示了企业投资活跃度的恢复。3 月M2 总体增量5.94 万亿，居民存款、企业存款和非银行金融机构存款基本与M2 增量持平。宽信用仍然持续，实体经济的资金虽然比2 月份略差，但是仍然处于较宽松的状态。

社融和信贷高增速难以持续3 月份新增社融和信贷增速均出现高位回落，与经济增速相匹配的稳定的货币政策下，社融和信贷增速再向上的空间较为有限。预计信贷全年超过23 万亿，增速达到8%左右，社融增量达到33.5 万亿，预计社融存量增速在9.8%左右。1 季度的信贷占了全年信贷额度的43%，社融占了全年的39%，挤占之后3 个季度的信贷和社融额度。

货币数量创新高，价格工具使用推后3 月的“权威部门话开局”系列主题新闻发布会中央行强调具体的政策工具怎么使用，要综合考虑，相机抉择。3 月份居民信贷大幅恢复，企业信贷创出新高，而信贷的上行对经济的影响需要时间。2 季度如经济恢复不顺，例如五一和六一八消费不及预期，央行会考虑使用价格工具。1季度创新高的信贷规模使得央行在等待其对经济推动的效果，这意味着价格工具使用时间更可能在下半年到来。

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